松本油脂製薬株式会社

松本油脂製薬は炭素繊維用サイジング剤で世界トップシェアを持つニッチ化学メーカー。マイクロカプセルや発泡剤など独自性の高い機能化学品も展開している。炭素繊維の品質を左右するサイジング剤は参入障壁が極めて高い領域で、同社の技術的な堀は深い。 売上431億円（前年比+3.9%）、営業利益93億円（営業利益率21.5%）、純利益68億円と高水準の業績。営業利益率20%超は化学セクターで突出した水準であり、ニッチ市場での圧倒的な価格支配力が利益率に直結している。 自己資本比率83.4%、ROE8.4%、財務健全性スコア95点と財務は極めて盤石。FCFはマイナス13億円と設備投資を積極化しているが、営業CF78億円で十分にカバーできる範囲。EPS2,354円に対しPER7.7倍、配当400円。炭素繊維市場の成長に連動する事業構造であり、航空機・EV向け需要の拡大が追い風となる。